深圳新聞網(wǎng)2026年1月9日訊（記者 常軍平）毛利率接近60%，在中國嬰童零輔食市場位列第二，“爺爺?shù)霓r(nóng)場”在消費者對輔食安全與品質(zhì)極致追求的市場中迅速崛起。高速增長的背后，這家公司也面臨著人口結(jié)構(gòu)變化與行業(yè)固有風(fēng)險的考驗。

“爺爺?shù)霓r(nóng)場”已正式向港交所遞交上市申請，獨家保薦人為招銀國際。

這家以自有品牌“爺爺?shù)霓r(nóng)場”（Grandpa’s Farm）銷售產(chǎn)品的公司，主要提供嬰童零輔食與家庭食品，涵蓋食用油、調(diào)味品、谷物、果泥、液態(tài)奶等多個品類。

截至2025年9月30日，公司已擁有269個SKU（庫存單位），較2023年底的158個大幅增加，體現(xiàn)了快速的產(chǎn)品創(chuàng)新能力。

看清實力：一份接近60%毛利的優(yōu)秀成績單

爺爺?shù)霓r(nóng)場近年業(yè)績呈現(xiàn)快速增長趨勢。2023年和2024年，公司營收分別為6.22億元（人民幣，下同）和8.75億元，期內(nèi)利潤分別為7546萬元和1.03億元。

2025年前三季度，其營收已達7.80億元。值得關(guān)注的是其盈利能力。報告期內(nèi)，公司毛利率穩(wěn)定在55%至59%的高位區(qū)間（2024年為58.8%）。其中，嬰童零輔食的核心業(yè)務(wù)毛利率高達59.9%。

作為參照，以盈利能力著稱的農(nóng)夫山泉，2023年和2024年的毛利率分別為59.5%和58.1%，爺爺?shù)霓r(nóng)場毛利水平已不遜于這一行業(yè)標桿。

市場地位是其業(yè)績的另一個支撐。根據(jù)獨立行業(yè)咨詢公司弗若斯特沙利文的資料，2024年爺爺?shù)霓r(nóng)場在中國嬰童零輔食市場的商品交易總額（GMV）中排名第二，市場份額約為3.3%。

在競爭高度分散的市場中（前五名企業(yè)合計份額僅約14.2%），這已是不俗的成績。

識別風(fēng)險：藏在代工模式與人口趨勢里的挑戰(zhàn)

亮眼業(yè)績的背后，公司的運營模式潛藏著不容忽視的風(fēng)險。其產(chǎn)品生產(chǎn)幾乎全部依賴第三方OEM（代工）制造商完成。

這種模式意味著公司對生產(chǎn)過程的控制力較弱，可能面臨產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定、成本受制于供應(yīng)商以及供應(yīng)鏈安全等多重挑戰(zhàn)。

市場環(huán)境的變化是另一層系統(tǒng)性風(fēng)險。盡管嬰童零輔食的消費滲透率在提升，但中國出生率持續(xù)下降已是不爭的事實。

弗若斯特沙利文的報告指出，放開三胎等政策“不太可能大幅改變低出生率的趨勢”，這直接意味著公司核心業(yè)務(wù)的潛在消費者基數(shù)在收縮。

此外，行業(yè)競爭日趨激烈。為了維持增長與品牌熱度，公司不得不投入巨額營銷費用。

報告期內(nèi)，其銷售及分銷費用占收入比例始終超過32%，2025年前三季度更是達到36.3%。能否持續(xù)獲得理想的營銷投資回報，存在不確定性。

把握未來：從“寶寶碗”到“全家鍋”的突圍戰(zhàn)

面對挑戰(zhàn)，嬰幼兒輔食行業(yè)自身也在發(fā)生深刻變革，這為包括“爺爺?shù)霓r(nóng)場”在內(nèi)的企業(yè)指明了潛在的應(yīng)對方向。消費升級與產(chǎn)品高端化是核心趨勢之一。

現(xiàn)代父母、特別是千禧一代和Z世代父母，健康意識空前提高，他們對食品中的化學(xué)成分、添加劑和轉(zhuǎn)基因問題高度關(guān)注。

這使得“有機等于更高質(zhì)量”的理念深入人心，父母愿意為經(jīng)認證的有機產(chǎn)品支付溢價。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2024年中國有機嬰童零輔食市場規(guī)模達到22億元，預(yù)計到2029年將以約12.7%的年復(fù)合增長率增長至39億元，增速顯著快于整體市場。

爺爺?shù)霓r(nóng)場正是在這一細分賽道建立了領(lǐng)先優(yōu)勢，以23.2%的市場份額排名第一。其近三分之一的SKU已獲得有機銷售許可，是這一優(yōu)勢的直觀體現(xiàn)。

可持續(xù)性成為新的競爭維度。嬰兒用品的環(huán)保與有機屬性，已從加分項變?yōu)橄M者的基本期待。

這涵蓋了從有機原材料、環(huán)保生產(chǎn)工藝到可持續(xù)包裝的全鏈條。一個明顯的行業(yè)信號是，在中國等關(guān)鍵市場，“非環(huán)保，不購買”日益成為父母們的首要考量。

渠道與數(shù)字化也在重塑行業(yè)。線上電商平臺，特別是具備內(nèi)容營銷和社交屬性的平臺，已成為品牌觸達年輕父母、建立信任和完成銷售的核心陣地。

同時，應(yīng)用區(qū)塊鏈等技術(shù)的原料溯源系統(tǒng)，被行業(yè)視為提升供應(yīng)鏈透明度與食品安全等級、從而獲取消費者信任的重要工具。

綜合招股書披露的資金用途來看，爺爺?shù)霓r(nóng)場正試圖從產(chǎn)品創(chuàng)新、供應(yīng)鏈強化和品牌建設(shè)等方面回應(yīng)這些趨勢。

爺爺?shù)霓r(nóng)場將把本次IPO募集資金用于升級產(chǎn)品線、投資供應(yīng)鏈與自有產(chǎn)能、加強品牌營銷以及拓展銷售網(wǎng)絡(luò)。

如果公司能成功利用上市資源，在堅守有機高端定位的同時，逐步補強對生產(chǎn)環(huán)節(jié)的控制，并有效開拓家庭食品等增長第二曲線，其故事或許仍有續(xù)寫的空間。

畢竟，在為下一代選擇食物這件事上，父母們的謹慎與舍得，始終是這個市場最底層的驅(qū)動力量。

未來，嬰幼兒輔食市場將從滿足基本營養(yǎng)需求，轉(zhuǎn)向提供精準、個性化的健康解決方案。這一轉(zhuǎn)變，將決定市場參與者的最終座次。

（本文圖片來源品牌官網(wǎng)）